螺纹钢仍有上涨空间

日期: 2022-04-01
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国内稳增长主线下,钢市需求复苏预期乐观,加上成本端支撑强劲,后市螺纹钢仍有一定的上涨空间。操作上,可以尝试逢低做多远月2210合约。

螺纹钢仍有上涨空间

3月中旬以来,在成本推动下,螺纹钢振荡偏强运行,截至昨日收盘,2210合约月涨幅达12.89%。与此同时,国内稳增长主线下,市场对远月合约需求更为乐观,螺纹钢近远月合约价差收窄,基差由此前的贴水转为升水。

当前钢价估值偏低

在海外扰动、国内钢厂复产以及补库背景下,焦煤和焦炭价格表现强势,高成本给钢价带来较强支撑,其中电炉钢成本为5400元/吨,高炉钢成本为4700元/吨,整体来看当前钢价估值相对偏低。

焦煤供给缺口仍存,价格易涨难跌。一方面,国内炼焦煤供应增量有限;另一方面,俄乌冲突导致海外主焦煤价格非常高,内外价格倒挂,进口难以增加。库存方面,数据显示,3月25日,炼焦煤总库存周环比下降89万吨至2608万吨,炼焦煤总库存远小于2021年、2020年和2019年同期,同比分别下降642万吨、692万吨、600万吨。从库存结构来看,港口、矿山企业、独立焦化企业和247家样本钢厂焦化厂炼焦煤库存分别为205万吨、228万吨、1282万吨和893万吨。从以上数据可以看出,焦煤中下游均处于缺货状态。此外,当前随着焦企、钢企的复产,焦煤供需呈偏紧态势,价格整体易涨难跌,焦炭大概率也将跟随焦煤上涨。

需求复苏预期乐观

当前螺纹钢实际消费受疫情影响表现疲软,3月螺纹钢表观消费量出现回落。但我们认为,疫情影响的只是短期内的需求,远期实际需求仍有待释放。待疫情逐步缓解后,重点关注4月中旬实际需求的落实情况,若实际需求超预期,钢价则仍有上涨空间;反之,则面临回落压力。

整体上,国内稳增长主线不变,后市螺纹钢需求预期依然乐观。另外,钢材出口预期仍强。俄乌冲突对欧洲钢材供给冲击较大,同时也会影响到国际钢材的供需格局。据世界钢铁协会数据统计,2021年俄罗斯钢坯及钢材出口总量仅次于我国,净出口量为2608万吨,位居世界第一位;乌克兰净出口量为1600万吨,位居世界第四位。当前俄乌钢材出口受限,国外钢材紧缺,部分订单转移至我国。

据了解,近期河北、华东和华南部分钢厂都接到了可观的板材出口订单,考虑到目前板材内外价差倒挂,预计今年钢材出口需求表现亮眼。3月以来,螺纹钢市场一直呈现近弱远强格局,2205合约与2210合约价差自3月初的170元/吨缩窄至目前的25元/吨,也再次佐证了国内稳增长及出口向好预期。

近远月合约价差收窄

螺纹钢基差再度回落,盘面由贴水转为升水。以2210合约为例,3月初上海地区螺纹钢基差为264元/吨左右,截至3月30日上海地区螺纹钢基差仅为-24元/吨。我们认为,旺季需求尚未兑现前,市场不确定较高,当前盘面升水结构或引发部分套保盘入场,对盘面形成一定压力。

综合来看,虽然当前受疫情扰动,螺纹钢实际需求疲软,但是在国内稳增长主线下,市场对需求复苏预期仍乐观,加上成本端支撑强劲,后市螺纹钢仍有一定的上涨空间。操作上,可以尝试逢低做多远月2210合约。同时,需警惕成本端政策方面的调整,以及疫情控制后现实需求不及预期,钢价冲高回落的风险。


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